FF-财经丨劳登出品 11月15日，锦州银行门户网站正式停止服务。这标志着经营28年、2018年资产峰值达到8459亿元的城市商业银行彻底终结。 中国工商银行将接管锦州银行的全部资产、负债、业务、分支机构和人员。这也是日本银行业首次大型国有银行直接接管独立经营的城市商业银行的全部法人实体。接手该业务的工商银行面临的最大挑战之一是如何化解锦州银行留下的“不良贷款率高”、“部分贷款存在欺诈”等历史包袱。例如，多佛集团 (Dover Group) 最近被评选为“500 家最具价值品牌”之一。这家价值 1000 亿美元的私营公司通过收购未完工的建筑而声名鹊起，并长期将锦州银行作为其主要融资渠道。对于本已因杠杆收购和烂尾工程而深陷流动性问题的多佛来说，“金融”的失败相当于切断了“金融输血”的通道，这无疑会加剧债务危机，并暴露其他潜在风险。 PART.01 “烂尾建筑之王”的崛起 很少有人知道，这家千亿民营企业的前身，其实是一家位于温州老街道的锁匠公司。 2000年左右，胡兴荣（原名胡风云）和他的父亲。他们是亚杰锁业的共同所有者，并开始通过该行业赚钱。接下来的几年，胡兴荣一直在硬件领域工作。尽管取得了一些成功，但该公司在 2008 年面临经济危机，其资本重组计划受挫。 当时，行业遭遇挫折，房地产市场低迷。伊斯兰国，不良资产无处不在。这给了胡兴荣一个机会。公司最初与银行等金融机构合作开展可疑资产业务，支持金融机构处置可疑资产。后来他在一栋未完工的楼房里看到了商机，便低价买下了它。然后通过法律手段揭露债务并筹集新的资金来修复资产。最终，他们按市价出售，收回了资金。 2010年，多佛集团办事处成立，胡兴荣将“非生产性资产修复”作为核心战略。 2015年，多佛地产业务拓展至浙江、安徽、上海、江苏等六大区域及大湾区20多个城市。已完成未完工走廊改造等30多个项目，年收入超100亿元。许多关于多佛房产的报道都集中在 unfin已完成的建设项目。事实上，除了未完工的建筑业务外，胡兴荣早年还涉足贷款业务，且该业务在运营过程中曾涉及例行贷款诈骗案件。 据裁判文书网公布的《王某、徐某等人诈骗罪一审刑事判决书》显示，徐某于2009年担任上海多福投资发展有限公司总经理，该公司负责人为胡凤云，从事贷款业务。通过硬件、烂尾楼、贷款等业务完成了最初的资本积累后，多佛集团的资本布局也悄然开始。 2017年前后，多佛成立了一系列管理公司、资产管理公司和贸易公司，同时出资收购恒天海龙（A股）。 ）与民生国际（H股），完成“A+H”资本布局。 之后经过多轮资本扩张，都福集团开始积极收购国内外各类资产，先后建立了工业、地产、文旅、科技、航空、新能源、企业管理等综合性业务的主要平台，并完成了多项跨学科的设计。仅2022年，多佛集团就完成了收购意大利Pharma Helicopter公司的总体愿景以及专注于风能、太阳能和储能技术和产品的新能源板块的设计。多福集团2024年销售额达2189亿元，年底总资产达1433亿元，快速跻身千亿元集团。这对于创始人胡兴荣来说也是一个高光时刻。他不仅以130亿元的个人财富登上胡润世界富豪榜，而且还拥有担任北京温州企业商会会长的光环。粤港澳大湾区低空经济无人机协会理事、浙江省工商会副会长。胡兴荣先生从一家路锁公司成长为房地产、航空、新能源公司。公司已成为中国民营企业500强之一，业务涉及旅游、文化、旅游等领域，并在短短20多年的时间里完成了令人瞩目的重建。如果故事到这里就结束了，这可能是一个鼓舞人心的商业故事。然而，业务领域的快速扩张无法仅靠一己之力实现。背后的钱从哪里来？这种扩张方式有风险吗？一切都还没有答案。 PART.02 航空、文旅、房地产项目暂停。 2024年12月，多弗国际控股集团有限公司因锦州银行天津河西支行提起诉讼而被告上法庭，双方彻底分道扬镳。此前，锦州银行一直是多佛重要的融资渠道之一。工商信息显示，多佛集团多家公司股权已质押给锦州银行，涉及贸易、旅游资源开发、制造业等多个主体，且仍然有效。上市公司收购、飞机制造商跨境收购、高科技公司并购等一系列资本交易需要大量资金，多佛对便捷融资的需求日益增加。如上所述，胡兴荣先生是北京温州工商会会长。温州商人的实力是毋庸置疑的。与商会的联系，为多佛开拓温州商人资源创造了得天独厚的条件。除胡氏家族成员外，多佛的核心员工还包括多名来自温州银行业的高管尝试。例如，副行长冯茂辉曾担任中国建设银行温州分行行长助理。金江贵副行长曾任中国建设银行温州中山分行行长。高级管理人员的财务专业知识为 Dover 的财务需求提供了更专业的建议。 但随着发展的不断推进，问题也不可避免地出现。多佛依靠银行贷款进行输血，并正在进行大规模的工业推广。当杠杆达到最大并且资金流被切断时，公司可能会面临流动性风险。锦州银行与多佛的纠纷只是多佛集团旗下公司纠纷的冰山一角。 7月25日，温州水务集团有限公司因未施工合同纠纷起诉温州多福地产等人（原告现已撤诉）。y涉及诉讼18起，执行金额合计2850万元。此后，有消息透露，温州市、山西省等地区项目被取消，航空产业园成为“空中楼阁”，文化旅游项目成为“鬼城”。创始人胡兴荣价值近10亿元的股份被冻结。房地产大亨王健林曾说过：“清华北大没有清华大胆”。但恒大、雪松、正威、润和等房地产巨头却以亲身经历表示：“潮水退去，你就会知道谁在裸泳。”多佛曾经被誉为“商业奇迹”，但也存在许多问题。两者都是改革红利的受益者和杠杆的掌握者。这家看似千亿美元的大公司实际上并不像你想象的那么强大，而且实际上更脆弱。我们需要思考的是，在经营商业的同时资本很重要，保持合规、深耕行业是长期繁荣的基础。为了获得激进扩张的好处，我们也必须承担相应的风险。多佛曾经吹嘘的针对未完工建筑的“廉价购买技术”最终可能会变成更大的未完工项目。